证券化术语（4）


Off balance sheet –表外处理
资产或债务并不表现在主体的资产负债表上的处理方法。在资产证券化中，如果交易被定性为真实出售，那么原始权益人转让给SPV的资产可以移出表外，同时由此获得的款项并不以债务的名目出现在表上。

Originator – 原始权益人
证券化交易中把应收款转让出去并获得融资的主体。

Originator credit enhancement
原始权益人信用增级（内部增级）指由原始权益人自己提供的增级，如现金抵押、超额抵押等。

Pass Through – 传递证券
指在证券化结构中，SPV就应收款产生的现金流，在扣除费用后，原原本本地传递给投资人，投资人持有的这种证券就是传递证券。

Pay through – 转付结构证券
指在证券化中，SPV对现金流进行一定程度的积极管理，通过一定的安排和信用增级，发行多级证券，并按照事先确定的证券等级向投资人进行支付。

Pfandbriefe

德国传统的二级按揭市场产品，与美国的传递证券相似。

Prepayment Risk – 提前偿付风险
是债务人提前偿付导致损失的潜在可能性。如果发生提前偿付，SPV或者把偿付的本金向投资者支付，从而使得投资者的投资回报减少；或者进行再投资，但投资回报难以确定。

Private Pass Throughs – 非机构传递证券
在美国指除三大政府机构以外发行的传递证券。

PSA Prepayment
由公共证券协会（public securities association）制定的按揭贷款提前偿付率的衡量方法。

Qualifying SPV – 合格的SPV
根据 FASB 125 所确定的标准，向合格的SPV转让资产的行为将被视作真实出售。

Real Estate Mortgage Investment Conduit –REMIC
房地产按揭投资融通载体，法律赋予该载体免税优惠，同时又允许其发行多级证券。

Receivables sale agreement – 应收款出售协议
是原始权益人就其应收款出售给SPV 而与SPV签定的协议。

Recourse – 追索权
在证券化交易中指投资人所保留的对原始权益人要求偿付的权利；过分的追索权安排将破坏破产隔离和真实出售的认定。

Revolving assets securitisation –循环资产证券化
对于像信用卡这样支付期比较短的证券化交易，往往用收回的应收款继续购买新的应收款，而不是摊销投资，从而使得证券化可以连续进行。

Rule 3a-7 – 规则3a-7
美国证券化交易委员会规则，根据该规定，SPV可以获得美国1940年投资公司法的豁免，不被认定为投资公司。

Sale treatment – （真实）出售认定
在证券化会计规定中，被认定为出售的交易意味着可以在交易时确认收益和损失，不用在资产负债表上记录相应的资产和负债（表外处理）。 #p#分页标题#e#

Senior –优先级
指在发行两级或多级证券中，某些证券在支付时比其他级别的证券享有更高的优先权。

Special Purpose Vehicle – （SPV）特殊目的载体
是证券化中的核心参与主体，是专为证券化创立的，通常是受让原始权益人转让的资产并据此发行证券的机构，是证券化中的证券发行人。

Structural credit enhancement –结构性信用增级
是信用增级的一种，通常通过创立两种或两种以上级别的证券的方式，使得从属级别证券担当了优先级别证券的保护层，起到了提高优先级证券信用等级的目的。

Structured finance or Products – 结构融资产品
是一类金融工具的总称，他们都是以某项资产为偿付来源，而不是主体本身作为信用保证。资产证券化是典型的结构融资产品。

Tax transparent entity – 免税主体
主体本身不纳税，其参与各方根据自己的纳税义务进行纳税，如授予人信托。

Third party credit enhancement – 第三方信用增级
由第三方提供的增级，包括担保、信用证、信用保险等；与具有内部增级特点的超额抵押和现金抵押等相对应。

"True sale" treatment – 真实出售认定
与债务融资性认定相对应。被认定为真实出售意味着法律上讲能够达到破产隔离，会计上可以进行表外处理。

Unwinding of transfers – 转让撤消
根据破产法，对于破产前某段时间内所进行的资产转让，法院有权撤消。